国金证券：食品饮料行业周报：从股息率维度看食品饮料投资机会

白酒板块：参考股息率，我们认为白酒龙头估值具备支撑性。白酒龙头稳健的增长态势&稳中有升的分红率背后是白酒赛道杰出的商业模式，包括消费的成瘾性、面子消费下心理定价属性强、头部品牌格局的稳健性等特征。商业模式的优异性可以从表观窥探，白酒板块ROE、毛利率、净利率近年来稳中有升，20~23年平均ROE、毛利率、净利率均位于二级子板块头部，龙头酒企具备一定跨周期的能力。 周内整体情绪有所回落，白酒板块处于弱现实、短期低预期、中长期预期修复的节奏中，我们维持此前对行业复苏节奏的判断，即商务需求修复会相对前置于大众消费升级、目前自上而下的中长期预期修复并未传导到渠道形成基本面根源性改善，但短期预期已筑底，仅待后续渠道基本面预期&价格预期改善。 我们认为当下白酒板块配置攻守兼备，短期端午动销我们预计会与市场平稳预期保持一致，主要单品批价波动空间有限。我们持续推荐板块内所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的，如高端酒、汾酒等赛道龙头；关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。 大众品板块：从历史股利支付率角度看，啤酒、食品、乳饮等细分板块23年分红率有逐步提升趋势，多家龙头账面现金流充裕