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民生证券:2021年银行业投资策略:政策拐点已到来,抢滩零售正当时

发布者:wx****fa
2020-12-25
2 MB 46 页
民生证券 金融科技
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民生证券:2021年银行业投资策略:政策拐点已到来,抢滩零售正当时.pdf
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今年下跌主因是疫情的影响。截至2020年12月23日银行指数年内下跌3.17%,涨幅排在板块尾部,同期上证指数上涨10.89%。今年银行股跑输大盘的主要原因是受到新冠疫情的冲击,主动加大减值计提,导致利润增速显著下滑。上市银行的归母净利润增速从2019年的6.92%下降到2020年前三季度的-7.72%,拖累PB估值跌至0.7倍的历史新低。看好明年基本面改善。在估值触底以后,2021年的银行股有望迎来较大的修复空间。从基本面看,逆周期政策退出将使生息资产收益率触底回升。受益于银行较长的资产重定价周期,明年即使下半年国债利率冲顶回落,存量贷款利率预计能保持上升的态势带动净息差全年走高。非息收入得益于消费活动恢复,银行卡收入将拉动手续费收入实现较快增长。资产质量预计保持平稳。在经济基本面和政策面的护航之下,不良贷款生成率将呈现边际回落。鉴于金融让利实体的政策力度减弱,预期明年银行的利润将恢复同比正增长。对比历史上银行股利润增速上升期,我们预期明年上市银行的利润增速在5%左右。银行资本补充进程重启,利好利润释放。2020年下半年发布的TLAC管理办法(征求意见稿)和国内系统重要性银行评估办法

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