渤海证券：医药行业2021年投资策略报告：自上而下延选政策导向，顺应时代潮流

年初至今医药板块运行情况年初至今（2020.1.1-12.7），申万医药生物板块上涨44.32%，跑赢沪深300指数23.37个百分点，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第4位，作为避险和高成长的医药生物板块走势较优，但内部出现分化，具有疫情防控属性的医疗器械和生物制品子板块分别上涨了75.26%和63.61%，中药板块由于中药注射剂和辅助性用药限制涨幅最小，仅上涨了15.43%。医药行业运行情况1）支付端：截止2020年9月，我国基本医疗保险累计收支分别同比增长-0.3%和3.96%，医保基金承压问题亟需解决；2）资本端：2020年三季度，基金对申万医药生物板块持仓比例为4.04%（整体法），较2020年上半年稍有降低（4.88%），在申万28个行业中排名第八，其中重仓股依旧集中在各细分领域龙头企业；3）销售端：2020年上半年我国药品销售额实现7839亿元，同比增长-10.7%，其中零售药店终端市场份额提升明显（26.6%），销售结构中以抗肿瘤用药增速最快；4）业绩端：2020年三季度，医药生物行业总计实现营业收入13519亿元，同比增长5.09%，归母净利润同比增长29.29%，各