民生证券：贵金属2020Q4展望：Q4黄金震荡，迎来配置时机

利好一：看好通胀预期逐步回升据EIA预测，2020Q3开始原油供需将转变为供不应求（供应缺口约304万桶/日），Q4预计仍将短缺318万桶/日，油价中枢大概率逐步向50美元/桶附近抬升。对比2008年油价见底企稳后，通胀预期出现快速修复，油价企稳以后通胀预期还处于继续回升通道。欧美各国推出的天量货币政策有助于进一步推动通胀预期越过2%以上，尤其是2021年上半年油价的同比增幅会带动通胀预期大幅上行，实际利率仍有下行空间。利好二：低利率环境延续疫情爆发以来，欧美方面以零利率和资产购买（QE）为主要货币政策向市场提供支持。美联储12月点阵图显示当前零利率将维持到2023年。短期复苏预期抬头，或将抬升长期国债收益率；考虑美国财政赤字以及后续融资需要，不排除美联储会实施收益率曲线控制政策，10年期国债收益率有望继续维持低位。低利率或是未来常态，彭博巴克莱全球负收益率债券指数市值已达历史新高18万亿美元，贵金属的配置价值持续提升。利好三：美元进入弱势周期短期来看，海外疫情二次爆发以后，美国的单日新增确诊病例持续高位，而欧洲主要国家的疫情已经相对可控，市场对美国经济迅速反弹的预期弱化。长期来看，美