浙商证券：2021年度化工行业投资策略：景气拾阶而上，拥抱化工大年

1.行业观点2021年化工行业将迎来景气大年。供给端来看：近几年新增供给缺失，局限于少数寡头格局子行业，及盈利较好的少数细分子行业绝对龙头；未来新增供给也较为有序，供给端逻辑从环保延伸到安全对化工新增供给有远期限制。需求端来看：2021年贯穿全年的海外补库存将延续，2021年上半年海外库存很难有效回补，订单内流中国的外溢需求将成为化工品价格的强驱动力。此外疫情结束后海外经济重启及基建/财政刺激预期将进一步拉动化工品等原材料需求，且新兴国家化工品供应恢复也将滞后于发达国家产成品开工。化工品将实现从库存周期向产能周期的切换，化工行业将迎来景气大年，推荐投资有成长性的化工龙头。2.2020年行业回顾：化工品V型走势，景气度探底回升20年化工品价格呈现V型走势。卫生事件导致1-5月化工品价格持续回落，领先于海外的疫情控制导致海外订单内流，拉动国内化工品6-12月的持续回升（具体参见我们6月23日报告《翻多，向2年的景气下行告别》）。11月化工品价格指数较年初上涨1.83%。部分格局较好的子行业MDI、钛白粉等板块表现良好，此外行业供给端发生变化、需求边际变化明细的有机硅、炭黑也有较好表现。3.