信达证券：行业研究——周报：原油周报：美联储如期降息，国际油价窄幅震荡

本期内容提要： 【油价回顾】截至2024年12月20日当周，油价维持窄幅震荡。本周，供给端支撑包括西方国家对俄罗斯及伊朗的制裁导致原油供应可能收紧，美国原油和馏分油库存减少。需求端中国11月原油进口量仍同比下降，引发市场对石油需求的担忧。同时，美联储如期降息，但油价涨幅也受限于明年美联储放缓降息步伐的前景。总体来看，油价维持相对抗跌节奏。截止本周五（12月20日），布伦特、WTI油价分别为72.56、69.46美元/桶。 【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油