东方证券：汽车与零部件行业2021年汽车行业投资策略：产业价值链重构，盈利与估值将共振

核心观点换购需求及保有量低的城市购车需求将保障行业稳定增长。在乘用车保有量持续提升的情况下，消费者换购和增购需求不断增加，国内乘用车市场换购和增购比重稳步提升。2011年至2019年之间，乘用车换购比例从18.5%增加至33.8%，预计2021年，换购和增购比例合计将首次超过50%，市场销量的主体需求将逐渐由换购和增购占据。汽车保有量较高的地区为发达城市以及人口较多的城市，三-五线城市汽车保有量相对较低，未来将成为主要汽车需求市场。2013-2018年私人汽车拥有量增速最快的城市主要为保有量较低的四五线城市。整车：行业企稳向上，具备新车周期的公司Alpha属性强。综合考虑历年行业月度销量环比增速及月度销量在一年中比重等数据，预计2021年乘用车行业销量同比增长11%左右。关注明年有重要新车上市的公司，整理明年上市新车，吉利、上汽大众、长安等新车值得重点关注。通过历史发展不同阶段分析，整车厂盈利弹性在乘用车销量复苏阶段较大，预计部分整车公司明年将迎来较大盈利弹性。重卡在今年较高基数下，预计明年增速放缓。新能源车：行业增速向上，科技赋能自主车企电动车品牌有望突破向上。明年随着经济企稳、车企