信达证券：医药生物：医保谈判落下帷幕，核心品种结果好于预期

核心品种谈判结果好于预期。为期三天的2020年医保目录谈判已落下帷幕，具体品种中选和价格信息有待正式公布。据了解，核心品种PD-1的谈判结果好于市场预期，基本符合我们前期相对乐观的判断，在保证患者可及性的同时兼顾企业创新研发的价值。创新药仍是政策鼓励方向。近年来医保控费的相关措施陆续落地：辅助用药目录、带量采购、DRGs/DIP、基本医疗保险用药管理暂行办法、创新药谈判等。医保控费的整体思路也更加清晰：强化“医保战略价值导向购买”的长期趋势，大力支持“满足未被满足的临床需求、显著降低患者负担、改善患者临床获益”的品种。而且此次医保谈判给予创新药更快的准入机会以及相对缓和的降价幅度，预计创新药仍是政策鼓励方向。分化加剧，龙头企业优势凸显。龙头公司在产品布局、研发推进、注册申报、市场准入、销售推广等方面都更具有优势；在医保控费的大背景下，这一综合优势有望愈发突出。投资评级：维持行业看好评级。医保目录调整每年调整一次，创新药品种谈判常态化开展，继续看好创新药物研发，看好兼具研发实力和准入能力的龙头企业实现强者恒强。重点关注标的：恒瑞医药、信达生物、药明康德、泰格医药。风险因素：药品降价风险；