东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：需求偏弱美国&国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；对美LNG关税降至25%

投资要点 价格跟踪：需求偏弱美国&国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增。截至2025/05/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.9%/+0.3%/+3.8%/-0.4%/-0.6%至0.8/2.9/3/3/3元/方。 供需分析：1）短暂高温过后气候回归适宜温度，需求持续疲软，美国天然气市场价格周环比-4.9%。截至2025/05/14，天然气的平均总供应量周环比+0.4%至1104亿立方英尺/日，同比+5.6%；总需求周环比-0.4%至944亿立方英尺/日，同比0%；发电部门消费量周环比+0.4%，住宅和商业部门的消费量-9.5%，工业部门的消费量-0.8%。截至2025/05/09，储气量周环比+1100至22550亿立方英尺，同比-12%。2）库存同比偏低，欧洲气价周环比微增0.3%。2025M1-2，欧洲天然气消费量为1155亿方，同比+11%。2025/5/8~2025/5/14，欧洲天然气供给周环比+1.7%至65685GWh；其中，来自库存消耗-22103GWh，周环比-16.3%；来自LNG接收站29611GWh，周环