开源证券：出海投资方法论（一）：三种视角再看调整后的出海线索

从宏观经济视角出发，出口链承担着我国经济的高质量发展过程中越来越重 要的角色。总量维度和行业维度来看，出口链对于我国经济发展的重要性均有持 续增长。 2、细看出口链，相比于出口，出海更是企业面对逆全球化时代下的长远选择。 通过复盘日本的经验，可以发现出海是出口的“Next Level”。企业放眼海外，是 基于“2 个基础”；而企业进一步选择出海，主要会参考“4 个因素”的推动。考 虑到逆全球化下关税和贸易壁垒问题成为下一阶段的主要矛盾，我们认为企业出 海是更长远的时代选择。  财报视角下，寻找衡量出海水平的新方法 1、从定义出发，“产品出口”往往对应着上市公司的海外收入规模增加，而“产 业出海”则更多反映在上市公司的境外资产的上升。为了更客观的反映上市公司 的出海情况，我们不仅选择了“海外营收占比”来衡量企业的海外收入变动，而 且通过汇总财务报表中境外资产项目，建立了上市公司“境外资产占比”数据库， 通过比对“海外营收占比”和“境外资产占比”两大指标，来找出海外“营收/ 资产”利用率改善的真实出海行业方向。