东方证券：21年年度建材/建筑投资策略：强周期继续高景气，关注B端建材经营质量

从全年维度看，建材强周期我们相对看好玻璃/玻纤行业。玻璃新增供给有限（预计21年YoY+1.1%），而今年低于预期的竣工受刚性的交房影响，依然有望在明年保持较为强劲态势。在产能置换新政落地/高龄产线集中冷修/超白浮法转产光伏等作用下，建筑玻璃的理论总产能或收缩，将长期支撑行业高景气。警惕21年春节后玻璃价格下行超预期。玻纤价格在经历22个月的下行后，今年9月出拐点，直接纱价格涨幅达20%。我们预计将依然延续20Q4的高景气。测算21年国内新增玻纤产能/产量47/42.4万吨，YoY+8.9%/8.6%，维持有序增长。随着海外需求恢复，国内电子器件/汽车的恢复性增长，测算21年国内玻纤总需求YoY+5.4%。水泥需求韧性仍存，减水剂行业集中度加速提升。预计21年全国净新增熟料产能2561万吨，增速约1.4%。随着地产行业“三条红线”的执行，我们认为地产端的需求有所承压。但考虑到20年大量申报的基建项目将在21年进入实质性建设阶段，基建端需求仍有拉动。减水剂行业受机制砂占比提升影响，砂石骨料质量下降，下游厂商对龙头企业技术/服务依赖性增强。龙头企业凭借技术/服务/资金优势加速产能扩张，推动