浙商证券：医美终端诊疗机构专题：区域性连锁龙头格局初现

近期朗姿股份、华韩整形等医美诊疗终端来一波上涨行情，我们认为主要来自两个因素：1）医美赛道的蓬勃发展：随着持续的市场宣传和教育，消费者对医美的了解和接受度不断提升，人群渗透率不断升高，加上医美消费的惯性（技术不断迭代、项目不断丰富、开始消费后会持续复购以维持效果）带来市场的快速增长，根据艾瑞咨询，2019年我国医美服务市场规模达到1436亿元，未来5年CAGR达到17%；2）终端服务机构中部分区域型龙头展现出了良好的盈利能力和复制性：医美终端机构面临越发严格的政策规范管理，利好头部机构发展，朗姿、华韩为代表的企业在今年都表现出了成熟机构的盈利能力提升以及区域性连锁扩张的加速。朗姿股份：成都、西安地区区域性医美龙头格局初现，美业发展大有可为。朗姿2016年通过收购方式切入医美赛道，截至2019年其医美业务收入/净利润/贡献归母净利体量达到6.3/0.87/0.52亿元，下辖三大事业部：1）米兰柏羽：截至20Q4下辖4家机构（2家医院及2家门诊部），其中四川米兰柏羽总院为5A级高端医疗美容医院（全国仅51家），20年逆势收入高增同时盈利能力持续提升（20H1收入/利润规模增长20%/25%