国盛证券：医药生物行业2021年度策略：医药黄金时代行情不会缺席，2021只是更加极致聚焦

一、回首2020，医药如何走过？总体上来看，2020医药先抑后扬，一度领跑全行业，8月后震荡回落；年初以来申万医药涨幅在全行业中排名第六。市场对疫情走势的预期成为医药行情的主导因素。从新兴4+X细分领域走势来看，新兴分类下细分领域多点开花，医药科技创新（创新疫苗+CXO）和医药品牌连锁（专科连锁+药店+ICL）明显跑赢，涨幅更多是拔估值；从传统细分领域来看，子行业分化严重，医疗器械（疫情驱动、产业拐点）&医疗服务（淘汰赛政策免疫剩者为王）&生物制品（疫情下疫苗强化加成）表现亮眼；最后，落实到个股上来看，总结2020年医药涨幅TOP30标的，疫情加成板块的个股居多，同时在政策面相对宽松、流动性充裕的市场环境下，中小市值股更具优势（2015年以来比较独特的一年）。二、推演十年维度，医药行业在经历怎样的重大变化？医药行业不断向多元化演变，同时核心资产集中度明显提高，产业、政策、资本变化共同影响医药走势。产业变化：“需求端可选和刚需共振、供给端向真创新转型及进口替代”三大变化促使医药产业持续结构升级，新兴细分持续扩容。政策变化：（淘汰赛）大政方针已定，供给侧改革+支付端变革引导的产业“淘汰赛”