首创证券：化工2021年行业投资策略：长风破浪会有时，顺势而为是周期

2020年化工行业回顾疫情短暂冲击国内经济，化工行业景气先抑后扬。2020年1季度，受到疫情冲击影响，我国宏观经济出现较大幅度下滑，Q1GDP增速为-6.8%，比2019年Q1下降13.2个百分点，为30年以来的增速最低值；随着疫情得到有效管控，经济开始企稳复苏，前三季度GDP实现正增长。受此影响化工行业景气先抑后扬，整个基础化工行业上市公司前三季度实现营业收入同比-18.36%，归母净利润同比-16.26%；其中第三季度净利润大幅改善，同比+104.34%。行业盈利能力维持较高水平，Q3毛利率维持高位、ROE创近年新高，资产负债率处近年较低水平。3季度基础化工行业毛利率达到22.61%，维持历史较高水平；Q3ROE表现亮眼，达到3.99%，创13年以来新高；资产负债率为52.82%，处于近年较低水平。2021年化工行业展望海外疫情仍不明朗，欧美经济有望提振。三季度以来，欧美国家经济活动重启，全球经济总体大幅回暖。展望2021年，海外疫情虽然仍不明朗，但随着多家疫苗公司宣告取得突破进展，后续外需有望较大程度修复，明年以欧美为代表的全球经济有望重新提振。大宗商品有望迎来结构性牛市，油价引