华福证券：工程机械行业跟踪报告：挖机内需超预期，出口降幅收窄，“一带一路”与“欧美区”静待花开

投资要点： 内销：挖机需求超预期，销量筑底趋势明显。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%，较大幅度超过此前CME预期（此前预期同比+19%）。从累计角度来看，2024年1—5月，共销售挖掘机86610台，同比下降6.92%；其中国内45746台，同比增长1.81%，已实现由负转正。我们认为，随着未来基础设施投资持续改善和房地产开发投资降幅收窄，挖掘机械市场有望回升。另外，由于小挖的替人属性，预计未来2-3年小挖更新替换速度快于中大挖替换速度，但随着房地产回暖和专项债发行，中大挖销量降幅有望收窄。另外从设备更换周期角度来看，我们判断未来挖掘机销量在后续触底后逐步恢复状态。 外销：出口降幅收窄，“一带一路”与“欧美区”静待花开。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年5月出口9306台，同比下降8.92%；2024年1—5月累计出口40864台，同比下降15.1%。我们认为核心原因有：1）需求：“一带一路”国家建设规划饱和，工程机械需求旺盛；“欧美区”为全球