民生证券：牧原股份（002714）-2023年三季报点评：2023Q3扭亏为盈，养殖成本再降

牧原股份(002714)事件概述：公司于10月27日发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收829.7亿元，同比+2.7%；实现归母净利润-18.4亿元，同比转亏；共计出栏生猪4701.0万头，同比+4.0%，其中商品猪4555.5万头，仔猪131.1万头，种猪14.3万头。其中，2023Q3实现营收311.0亿元，同比-14.8%；实现归母净利润9.4亿元，同比-88.6%，环比扭亏为盈。生猪出栏成本持续下降，单头盈利扭亏为盈。2023Q3公司生猪养殖业务实现营收300.2亿元，同比-12.0%；共计出栏生猪1674.5万头，同比+20.1%；出栏均重117.1公斤，同比+4.2%；销售均价15.3元/公斤，同比-29.6%。2023年上半年生猪供应充足，猪价持续磨底，Q3猪价季节性反弹，公司凭借较强的成本控制能力实现盈利。根据我们的测算，2023Q3公司生猪养殖完全成本约14.5元/公斤左右，较2022Q2的15.0元/公斤明显下降，头均盈利100元/头左右。产能储备充裕，财务指标健康。截至2023Q3末，能繁母猪存栏为303.2万头，同比+15.8%；公司断奶仔猪成本在3