民生证券：伯特利（603596）-系列点评四：全球化再进一步智能电动齐驱

伯特利(603596) 事件：公司披露2024年一季报：2024Q1实现营收18.60亿元，同比+24.04%，环比-21.45%；归母净利润2.10亿元，同比+21.85%，环比-29.29%；扣非归母净利润1.92亿元，同比+18.55%，环比-38.66%。 收入同比高增海外订单再进一步。1）收入端：2024Q1营收18.60亿元，同比+24.04%，环比-21.45%，其中智能电控产品销量9.23万套、同比+28%盘式制动器销量6.85万套、同比+13%，轻量化制动零部件销量278.49万件、同比+52%，机械转向产品销量73.93万套、同比+54%。2）利润端：2024Q1 归母净利2.10亿元，同比+21.85%，环比-29.29%，我们分析利润的同比增长主要系收入增长带来；2024Q1毛利率达20.75%，同比-0.75pct，环比-2.34pct，我们分析毛利率波动主要受产品结构及客户结构变动影响。3）费用端：2024Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.02%/2.52%/5.96%/-0.66%，环比分别-0.17/+0.69/-0.09/-0.22pct，费