中泰证券：潮宏基（002345）-23年及24年Q1业绩点评：门店扩张加速，中期成长逻辑延续

潮宏基(002345) 投资要点 核心观点：受制于门店结构、产品结构调整，毛利率、净利率或仍有一定下行空间。放开加盟带动门店较快增长，公司中期成长逻辑逐步验证。 调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑金价水平高企对黄金饰品需求的抑制，以及短期非黄金品类销售受制于经济疲软影响，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年收入分别为68.7/77.2/85.9亿元，同比增长16.5%/12.4%/11.2%；归母净利润4.3/4.8/5.3亿元（此前24-25年为4.8/5.6亿），同比增长29.4%/10.5%/10.2%；EPS为0.49/0.54/0.59元，对应PE为12.7/11.5/10.4。看好公司中期加盟展店逻辑带来的成长性，维持“买入”评级。 减值拖累23年利润表现，24Q1业绩符合预期。公司23Q4实现营业收入14.01亿元，同比增长35.14%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长157.23%，利润表现低于预期，其中主要受制于女包业务表现低于预期，计提商誉减值0.39亿元。24Q1实现收入17.96亿元，同比增长17.87%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长5.4