国泰君安证券(香港)：能源运营行业：2024年3月可再生能源发电量增长强劲

随着低基数效应消退，中国2024年3月用电量增速回落。2024年3月全社会用电量同比增长7.4%达到795太瓦时，相较于2024年1-2月用电量增速放缓3.6个百分点。我们认为，3月增速回落主要是由于低基数效应消退。 2024年3月全国发电量增速放缓，但水电、风电和太阳能发电增速加快。3月，全国规模以上工业发电量同比增长2.8%，增速较2024年1-2月回落5.5个百分点，主要由于核电发电量下降（同比下降4.8%）以及火电发电增速放缓（同比增长0.5%）。水电、风电和太阳能发电量增长依然强劲。2024年3月，水电发电量同比增长3.1%（增速比2024年1-2月加快2.3个百分点），显示出旱情有缓解的迹象；由于低基数效应，风电发电量同比增长16.8%（增速比2024年1-2月加快11.0个百分点）；在装机高增长的推动下，太阳能发电量同比增长15.8%（增速比2024年1-2月加快0.4个百分点）。根据国家能源局的数据，截至2024年2月底，全国累计太阳能发电装机容量达到648吉瓦，同比增长56.9%。同时，据能源智库Ember测算，2024年3月，中国风力发电场的发电量超过100太瓦时，