东方证券：证券行业2021年年度策略：融资端改革渐入佳境，投资端创新蓄势待发

核心观点2020年资本市场融资端改革渐入佳境，期待2021年投资端创新接踵而至。2020年创业板注册制改革使得全面注册制的目标更进一步，资本市场融资端改革渐入佳境。注册制下，摆脱传统通道业务束缚，加速IPO、增发、直投等子业务的融合，加强各业务部门之间的合作与协同，朝着综合性大投行业务转型与升级是券商投行的大势所趋；也要求投行不断提升定价、销售及撮合、投研能力等核心硬实力，并不断增强资本实力以满足“投资+投行”新业务模式的重资产需求。随着A股全面注册制改革的持续深入，龙头券商投行有望不断巩固与提升其优势地位，马太效应加剧。2021年，资本市场改革重点有望向投资端倾斜，重点关注自营、两融以及财富管理领域的创新。券商开启做市交易破冰之路，龙头券商抢滩登陆。2021年重点关注做市交易在股票、衍生品以及FICC领域的推进：1）股票做市方面，2021年做市商制度有望在上交所科创板率先试点，掀起股票做市的序幕；2）场内衍生品方面，2021年有望迎来深交所股票期权的落地，揭开场内衍生品的新篇章；3）场外衍生品方面，预计2021年仍将维持CR580%-90%的高集中度；4）FICC做市交易，仍是各家券