东方证券：银行行业2021年度策略：压制要素消解，业绩复苏之年

核心观点利息业务净收入预计量升价平，仍为业绩核心支撑。1）预计2021年新增信贷增速同比2020年出现高点回落，但仍将维持在较高位置。2020年前10月新增社融增速已经实现13.7%，而人民币贷款增速也实现了12.9%的高增速，预计2021年全年仍将接近12%左右的高位。2）净息差预计2021Q1见底，此后进入复苏区间。LPR自4月之后未出现变化，在此前提下，新发贷款收益率有望保持稳健。考虑到让利任务落实到位，叠加重定价的累计效应，新增贷款收益率松动概率较小。同时2020年银行计息负债成本率已经出现缓慢下行趋势，预计2021年该态势将进一步强化。中收方面，2020年前三季度增速有所提升，在让利背景下已经体现出强劲韧性，预计2021年增速有望超越利息业务净收入，形成显著的业绩增长点。1）预计后续银行理财子的持续扩大营业有助于扩大银行中收业绩弹性。银行以低风险净值型产品的形态切入低风险资管领域，同时借助自身的渠道优势与客群积累可以有效扩大资产管理规模。2）其次，商投一体、综合化经营，预计成为盈利模式多元化的突破口。3）结合利息业务的分析，预计2021年拨备前利润仍有快速上涨空间。资产质量方