西南证券：宝丰能源（600989）-业绩短期承压，新产能打开盈利空间

宝丰能源(600989)投资要点事件：公司发布2023年中报，上半年实现收入130.9亿元，同比-9.1%，实现归母净利润22.6亿元，同比-42.7%；其中单Q2实现收入63.6亿元，同比-19.33%，实现归母净利润10.7亿元，同比-52.8%。主营产品价格下滑、价差改善，新投产项目产能爬坡，公司业绩短期承压。从主营产品价格角度来看，受到下游景气度影响，公司主营产品Q2价格普遍下滑。根据wind数据，LLDPE产品23年Q2均价8017元/吨，同比-8.5%，环比-2.3%；聚丙烯产品23年Q2均价7213元/吨，同比-17.0%，环比-7.6%；焦炭23年Q2均价2186元/吨，同比-38.5%，环比-8.3%；受到价格降低拖累，公司营收同比降低。从价差角度来看，公司LLDPE产品价差3890元/吨，同比+16.2%，环比+24.8%；聚丙烯价差3087元/吨，同比-5.7%，环比13.35%，从盈利能力方面来看，公司聚乙烯聚丙烯产品价差环比均有好转，未来盈利能力有望持续改善。从成本角度来看，受到甲醇三厂和焦化三期项目投产影响，原料煤用量增加，公司成本上升9.39%，受此影响公