中达证券投资：内地房地产周度观察：本轮领涨城市特征及动能分析

专题研究：2020年前10月，银川、唐山、徐州、西宁、惠州的新建商品住宅价格涨幅位居70大中城市前五位。上述城市均不属于传统认知中的核心一二线城市，为何其房价领涨全国？背后透露出了哪些区域发展规律？需求端：楼市政策相对温和，经济发展支撑购房需求。1）楼市政策相对温和：前述城市的楼市政策相对温和，如银川今年9月末方才实行限购限售政策、限售时间为自网签而非取证开始的2年等；周边核心城市购房政策的收紧亦带来了外溢需求，如深圳、东莞均提高了购房门槛，导致部分购房者外溢至惠州。2）经济发展支撑购房需求：西部省会单核性突出：银川和西宁2019年分别贡献了全省GDP的50.6%和44.8%，首位度位列全国第一和第三位；产业承接：唐山、惠州、徐州当前开始转型并承接周边核心城市产业。近五年来，在经济的发展及人才政策的共同作用下，上述五城的常住人口均持续增长。供给端：商品房供应偏紧，土地成本有所提升。1）商品房供应偏紧：2018年来，银川、西宁、徐州、惠州的成交宅地建面/当年销售面积均小于1，商品房供应相对较少；在此基础上，银川和西宁在2020年前10月的成交宅地规划建面较去年同期减少了22.8%和36.