上海证券：2021年环保行业年度投资策略：政策利好叠加行业提质，关注高景气度子行业投资机会

主要观点行业三季度业绩恢复增长，子行业有所分化，行业估值位于底部，仍有提升空间行业前三季度营收同比增长4.04%，合计归母净利润同比增长9.79%，疫情对行业影响基本消化，环保板块业绩开始恢复增长。子行业来看，前三季度仅土壤修复、固废、环卫、水处理实现营收增长，业绩仍然有所分化，但归母净利润子行业得到普遍改善。“十四五”中环保仍为重点任务之一，随着后续行业需求的释放，我们认为行业整体业绩向好趋势不变。当前环保板块估值为19.73倍，相对沪深300溢价率为35.79%，已在历史最低位。我们看好环保板块在当前时点的配置价值。水环境治理企业运营属性强化有望持续带来业绩改善环保“扩内需+补短板”属性下，财政支持力度持续，水污染防治仍是污染防治的重点工作任务之一，我们看好REITs基金在水环境治理中的应用预期，REITs基金盘活存量资产，有助于公司长期报表改善以及轻重资产的平衡，运营类资产估值有望被修复，看好水环境处理企业运营属性不断强化的进程中，利润增厚带来的投资机会。国补退坡倒逼行业提质，看好优质固废企业市占率的提升国补退坡倒逼行业提质，区域竞争加剧，看重前期布局及在建规模带来的持续盈利能力