国海证券：达仁堂（600329）-深度报告：百年老字号基础雄厚，国企混改开启新征程

达仁堂(600329)核心提要传承乐家老铺百年历史，产品储备丰富。达仁堂是有着340余年历史清代乐家老铺的正宗后裔，具有深厚的中药老字号品牌基础，旗下储备安宫牛黄丸、牛黄清心丸、清宫寿桃丸等名贵中成药；并从剂型创新、智能制造等方面推动中药现代化的进程，储备了丰富的现代中药品种资源：截至2022年底，达仁堂具有599个批准文号；22个剂型；114个独家生产品种；223个国家医保品种；75个基药品种；1个国家机密品种；1个国家秘密品种。公司产品梯队呈现一超多强的局面，奠定长期增长基础。公司核心产品速效救心丸在急救领域具有极强的消费者认知，且速效救心丸常服市场空间尚未大幅打开，产品受众拓展空间较大。二线梯队产品适应症覆盖面较全，且积极推进上市后二次开发，目前体量普遍较小：部分竞争力强、相对成熟的产品如清咽滴丸、清宫寿桃丸、胃肠安丸等具有中短期及长期放量基础；相对处于弱势的部分产品如通脉养心丸、参附强心丸、舒脑欣滴丸，随着市场开发维护，也将逐渐贡献增量。立体化推进国企混改。国企混改以来，公司实施“1+5”战略布局，打造达仁堂主品牌，发展中医药相关的5个产业方向，聚焦“三核九翼”产品线。在销售方