东证期货：大类资产配置系列（三）：微观视角下的行业轮动初探

本报告从微观视角探索构建行业轮动的策略，对比不同的因 子处理方案，寻找去除噪声且有效的微观因子，以构建行业 轮动策略捕捉行业 Beta。因子处理层面，选用了三套方案： 方案一为计算个股层面因子取值，在截面上标准化后直接合 成行业因子；方案二是首先计算个股层面因子取值，在截面 上去极值标准化后直接合成行业因子；方案三为行业因子风 格中性化的处理方案，首先计算个股层面因子取值及选定风 格因子的取值，在截面上去极值后将因子对选定风格因子回 归取残差，之后对残差去极值标准化后，合成行业因子值。 因子有效性测试框架主要采用信息系数法与回归显著性验 证相结合方式，此外加入了对多头组表现判定效果更好的排 序结果评价指标 NDCG