上海证券：2021年基础化工行业年度投资策略：继续拥抱顺周期，布局优质赛道龙头

主要观点我们的投资主线分为顺周期核心资产及优质赛道两条主线。顺周期核心资产重点关注α属性强的龙头企业、β改善的化纤、炭黑等领域及油价中枢提升受益的烯烃龙头；优质赛道主要聚焦近消费端及国产替代空间较大领域。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。疫情影响消退，行业库存去化良好行业业绩方面，基础化工行业营收及利润总额受COVID-19影响，在2020Q1季度有大幅下滑，随着国内疫情得到较好控制，累计业绩同比降幅大幅缩窄，呈现深V反转。从行业存货情况来看，从行业存货情况来看，化学原料制造业库存去化较好，尽管产品价格环比有所回升，但库存仍持续下降，其中化学原料制造业行业库存为近三年来低位，有望在未来1-2年进入新一轮补库存周期。化工品价格方面，2020年初受COVID-19全球爆发影响，国际原油与大宗化工品价格再度暴跌。进入5月，国内疫情影响基本消退，原油价格底部回升，国内大宗品价格先后出现恢复，中国化工产品价格指数（CCPI）逐步提升，但截至9月初仍为2016年以来底部。Q4季度以来，受全球化工品库存持续下滑，海外需求逐步回暖及疫苗研发进程良好等因素刺激，化工品价格逐步回暖，且部