国金证券：食品饮料行业周报：飞天批价波动或趋稳，关注板块情绪筑底后弹性

白酒板块：周内对白酒配置情绪持续回落，导火索在于端午至今茅台批价的向下波动，并由此产生对于白酒整体动销、其余白酒产品价盘、乃至Q2/全年业绩的担忧。 我们对于近期茅台批价波动的理解如下：从需求维度看，端午前后期间非常规礼赠旺季，与春节、中秋相比需求释放的斜率会较低，短期价格波动我们更倾向于认为是社会流通链上囤货、投资需求被挤出所致。二批、黄牛等链条参与者以高周转、赚取差价为主，价格敏感性强、对资金周转要求高，当批价呈下行趋势时，趋同性出货行为进一步加剧了批价下行。对于一批商而言，并未普遍对飞天低价出售、多以观望为主。 在此前茅台批价呈下行波动时，社会流通链上参与者基于批价底部的共识，会刺激自发收货等行为。就当前渠道反馈来看，目前尚未形成对短期批价底的一致共识。从二批、黄牛收货的成本维度来看，主要货源包括社会礼赠等产品回流、通过航班/线上指导价抢购后回流、贵州省内平台抢购后回流、线上百亿补贴抢购后回流，其中贵州省内平台抢购成本相对稳定，而其余渠道成本多于批价挂钩、持续滚动。参考贵州省内平台抢购成本约2200元，且酒厂也持续保持与经销商沟通，我们预计飞天批价近期或趋稳，板块情绪预计也将企稳