太平洋证券：医药周报：预计2020年海外采浆量同比下降10%，继续推荐天坛生物

本周周报我们对继续对血制品进行跟踪梳理。包括海内外血制品采浆情况、市场销售情况和价格情况。预计21年海外进口白蛋白减少，21年国内白蛋白供需进一步改善，景气度持续提升，价格有望继续往上。基于以下判断。1）预计2020年海外采浆量同比下降10%。海外Q3最新情况表明，截止至9月底CSL采浆量仍未恢复到去年同期水平，基立福进一步下调了采浆量预期，调到同比下降15%。同时疫情反复爆发将进一步加大对采浆的影响。2）海外没有白蛋白库存积压。海外疫情对美国白蛋白市场需求影响有限，截止到7月底，美国白蛋白滚动12个月销量同比仅下降5.7%，目前价格稳定。海外没有出现需求下滑，以及导致白蛋白库存积压情况，我们认为库存为正常水平。3）2020年海外采浆减少对国内进口白蛋白批签发影响有可能出现在20年4季度至21年。2020年Q2海外采浆受疫情影响最大，通常来看，海外企业从采浆到进入国内市场，时间周期在6个月以上，2020年Q2采浆影响血制品供应将出现在4季度到21年年初。国内20年4季度之前的进口批签发供给主要由2019年采浆量决定。4）2020年年初采浆量下降对血制品供给逐步显现。8月和9月白蛋白批签