民生证券：教育行业周报：政策利好叠加需求复苏，持续看好教育板块

本周随笔·跟谁学公布FY2020Q3财报，营收高速增长学生结构优化11月20日，跟谁学公布2020财年Q3财报，当季度实现营收19.66亿元同比增长252.9%；实现净利润-9.33亿元，去年同期净利润为0.019亿元；Non-GAAP净亏损为-8.64亿元，去年同期为0.2亿元。营业收入保持高速增长，付费学生数量、结构持续向好。公司2020Q3营收19.66亿元，同比增长252.9%，环比增长19.12%；付费学生人数125.6万，同比增长133.5%。跟谁学本季度显著改善了学生结构，一方面小学成为了最大的收入来源，另一方面非毕业生的规模显著增长，学生留存数量有望持续增加。营销费用大手笔投放导致短期亏损，在线教育市场进入竞争的关键时期。当前在线教育行业竞争激烈，猿辅导、网易有道等在线教育企业皆通过大笔投入的方式抢占市场，面对激烈的竞争跟谁学也改变往日的策略，2020Q3销售费用投入达到20.56亿元，同比提升522%，环比提升70.6%，销售费率达到了104.6%。大手笔的营销推广有望助力公司继续保持高速增长的态势，公司预计2020Q4营收区间在20.76-21.16亿元，同比增速约