太平洋证券：机械行业周报：挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报

报告摘要 行情回顾 本期（4月21日-4月25日），沪深300上涨0.4%，机械板块上涨2.5%，在所有一级行业中排名5。细分行业看，基础件涨幅最大，上涨5.4%；光伏设备跌幅最大，下跌3.2%。 本周观点 挖机一季度销售亮眼，关注工程机械公司一季报。 根据工程机械工业协会数据，2025年1—3月，行业共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%；其中国内销售36562台，同比增长38.3%；出口销售24810台，同比增长5.49%。挖机一季度销售表现亮眼，主要系：1）内需上政策端持续发力，地产、基建端利好政策持续，以及高标准农田建设驱动小挖需求向上，同时根据挖机8年左右寿命推算行业已进入更新周期，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，挖机一季度内销超预期增长。2）外销上，从海关出口口径统计的下游区域来看，东南亚市场从去年下半年开始持续在复苏、欧美市场由于去年低基数因素今年需求也在好转，预计今年外部需求环境会好于去年。根据2024年报披露数据，工程机械主机厂中三一、柳工、中联、山推国外毛利润占比分别为68.74%、58.12%、58.49%、71.10%，目前海外对主机厂利润贡