信达证券：上海家化（600315）-2023年三季报点评：线上增长缓解线下压力，组织架构调整促品牌经营提效

上海家化(600315)事件：公司发布2023年三季报：2023年Q1-Q3实现营业收入50.91亿元/yoy-4.91%，实现归母净利润3.94亿元/yoy+25.83%，实现扣非归母净利润2.98亿元/yoy-19.07%，净利率为7.74%/yoy+1.89pct；单Q3看，公司23Q3实现营业收入14.62亿元/yoy-10.82%，实现归母净利润0.93亿元/yoy-40.12%，实现扣非归母净利润0.36亿元/yoy-78.67%。分品类看：1）护肤类目：23Q3护肤类目实现营收4.14亿元/yoy-8.5%（前三季度累计yoy+1.5%），线上渠道持续向好，线下压力仍待缓解。分品牌看：①玉泽：新品+代言营销推动品牌发展向好，Q2-Q3持续取得双位数增长；今年分别于4月/7月/9月上市新品油敏霜/修敏精华/干敏霜升级版，干敏霜在抖音开新日活动首日GMV达700万，新品已积累一定消费者认可，叠加营销推广方面通过代言人空降等形式增强品牌曝光，双十一大促通过“双面霜”策略驱动销售增长。②佰草集：线下渠道持续消化经销商库存压力，线上销售份额显著提升，在天猫品牌年度会员日实现优异增长