东兴证券：汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六：汽车行业：中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环

前三季中国大陆市场为特斯拉全球销量贡献1/4，助力其业务全球化推进。2019年特斯拉在美国、欧洲分别销售18.7万辆、11.2万辆（Carsalesbase.com统计），分别相当于其全球交付量（36.8万辆）的50.8%、30.4%。2020年前三季特斯拉全球交付31.9万辆，其中Q3交付14万辆，季度环比、同比分别增长54%、44%。其中，在中国大陆实现销量79,908辆（乘联会统计），相当于全球交付量的25.05%；美国和欧洲市场销量（Carsalesbase.com统计）分别相当于其全球交付量的40.50%、20.25%。对比来看，特斯拉借助在上海设厂成功拓展中国市场，全球化业务进展顺利。持续看好特斯拉上海工厂的交付表现。1）从扩产进度来看，我们预计，特斯拉上海工厂产能将于2021年逐步达到50万辆/年，为其持续拓展中国等区域市场提供产能保障。2）从销售策略来看，国产Model3定价对BBA燃油竞品构成一定威胁，有助保持其在相应细分市场的竞争力，我们预计上海工厂2021年国内销量有望达到39万辆（Model3+ModelY）。3）鉴于德国工厂建设进度低于预期，以及欧洲交通碳排放