民生证券：传媒-在线视频行业动态跟踪：爱奇艺2020年三季报点评：亏损持续收窄，预计未来进入提价新周期

事件概述爱奇艺11月17日发布Q3财报，核心数据如下：三季度营收72亿，同比-2.3%，符合公司二季度69.5亿元~74亿元的业绩指引；归母净利润亏损12亿，亏损率17%，已连续两个季度亏损率收窄。收入端：爱奇艺会员收入持续增长，广告收入环比改善公司三季度营收72亿，同比-2.3%，整体符合二季度69.5亿-74亿业绩指引。拆分来看：会员收入40亿（占比55%，YOY+7%），其中付费会员数1.048亿，同比下降0.9%，推测会员规模小幅收窄与短视频行业对长视频用户时长的分流有关；三季度月均ARPPU值12.6元，环比Q2上升0.5元，ARPU增长主要由于公司推出超前点播和星钻会员等，持续探索多元化付费模式。广告收入18亿（占比25.6%，YOY-11%），环比上季度增加16%，预计随着疫情后经济逐渐回暖，广告业务将环比持续改善。内容分发营收4亿（占比5.5%，YOY-42%）。其他业务营收9.8亿元（占比14%，YOY+5%）。利润端：爱奇艺营业成本持续压缩，净亏损率连续两个季度收窄成本端：2020Q3营业成本64亿（YOY-22%）,预计内容成本占到营收比重为70%左右，公司自20