东方证券：非银金融行业周观点：券商资管主动管理转型深入，险资股权投资松绑利好资产端长期表现

核心观点券商私募资管业务分化加速，竞争加剧，重点布局主动管理能力。中基协本周正式发布2020年三季度券商私募资管规模TOP20排名，中信证券、招商证券、国泰君安、华泰证券分别以1.1万亿、6062亿、5722亿、5522亿的月均私募资管规模排名前四，其对应的主动管理私募资管规模分别为6139亿、2917亿、3586亿、2731亿，同样排名前四。可以看出TOP20券商资管规模的变化趋势出现明显分化。除中金、广发等少数券商外，其余券商相对于二季度规模下滑。但资管新规的引导下，券商资管主动管理转型已是大势所趋，随着资管业务总量下降，主动管理规模再次攀升，TOP20券商三季度主动管理规模比首次突破50%，达到53.19%，相比二季度提升5.17%。具体而言，中金公司主动管理规模占比达86.76%，其次是华融证券、中泰资管和广发资管，主动管理规模占比均超过70%。另外，国信证券、海通资管和国泰君安资管的主动管理规模占比也超过60%。险资股权投资限制松绑，提高投资方向灵活性，优化资产配置，促进产业整合。11月13日，银保监会向各保险机构发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（银保监发〔2