东方财富证券：珀莱雅（603605）-2023年中报点评：23H1归母净利+68%，大单品及系列持续走强

珀莱雅(603605)【投资要点】公司发布2023年半年报,业绩超预期。23H1收入36.3亿元（+38.1%），归母净利5.0亿元（+68.2%），扣非归母净利4.8亿元（+70.5%），超出此前业绩预告上限。单季度看，23Q2实现收入20.1亿元（+46.2%），归母净利2.9亿元（+110.4%），扣非归母净利2.8亿元（+109.4%）。同时，公司计划中期现金分红金额占归母净利的30.2%，每股派0.38元（含税）。品类结构支撑毛利率提升，剔除减值影响净利率优化。23H1毛利率70.51%（+2.39pct），单Q2为70.90%（+2.27pct），主要系直营高毛利渠道及精华品类占比提升。销售/管理/研发费率分别为43.56%/5.30%/2.52%，同比各+1.03/+0.46/+0.20pct，其中形象推广费率37.9%，管理费率提升主要系限制性股票激励费用增加所致。23H1净利率13.77%（+2.46pct），单Q2为14.53%（+4.43pct），系上年度羽感防晒减值计提及毛利率提升。经营性现金流量净额11.8亿（+65.5%），单Q2为7.7亿（+107.6%）