浦银国际证券：AI驱动业务增长，非游领域拓宽市场空间

产业链布局完善，AI 助力业务腾飞：AppLovin 是移动广告行业领先 的用户获取和货币化平台，拥有 AppDiscovery、MAX、Adjust 等核心 产品，产业链布局完善。自公司 AI 广告引擎 AXON 2.0 推出以来，业 务实现了远超行业的增长，2Q24 公司广告业务收入增长 75%。AXON 2.0 采用自学习型技术，能够随着规模的扩大不断自我改进，构建了 公司的核心竞争力。我们预计公司将保持其领先优势，未来几年广 告业务收入实现 20%以上增速，进一步扩张市场份额。  拓展非游领域，探索 CTV 机会：公司正努力向游戏领域外拓展，电 商是公司当前重点突破领域。公司近期开展的电商广告测试取得良 好表现，计划将逐步加大投入并扩大规模，预计将在明年逐渐产生 实质性贡献。此外，公司通过 Wurl 探索联网电视渠道广告机会，计 划将 AXON 2.0 能力迁移到 CTV 产品。我们认为公司在游戏外领域的 拓展将极大提高公司业务天花板，公司积累的大量数据和技术能力， 有望帮助公司在游戏外领域取得成功。