东吴证券：中草香料（920016）-国内凉味剂生产龙头，募投项目助力公司业绩放量

中草香料(920016) 投资要点 研发与生产并重，深耕香精香料产业：（1）公司凭借强大的研发生产实力，打造香精香料生产龙头。公司通过聚焦技术研发与生产能力的双效提升以及积极开拓国内外市场来保证毛利率的稳定，促进多板块业务协同发展。（2）公司经营保持稳健增长态势。2023年，公司营收2.06亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.41亿元，同比增长8.81%，营收与归母净利润均创下新高。最新报告期2024H1公司实现营业收入0.96亿元，同比增加9.58%，实现归母净利润0.26亿元，同比增加36.05%。 军工行业稳定增长，细分领域市场广阔：（1）行业集中度低，国产替代空间大：我国香料香精行业集中度较低，市场体量大但格局较为分散。根据公司招股说明书数据，我国香料香精生产企业超过1,000家，但规模较小。随着国内企业技术实力的提升，高端市场国产替代发展空间巨大，优质公司有望在产业转型升级中脱颖而出。（2）香料香精行业市场规模持续增长：根据中国香料香精化妆品工业协会的数据，我国香料香精市场规模从2016年的252亿元增长至2022年的424亿元，显示出行业的稳定增长态势。下游产业发展空间