川财证券：金融行业动态点评：前三季度业绩拖累板块走势 四季度估值和盈利有望齐升

事件10月26日以来，A股保险板块持续回调。WIND数据显示，截至11月13日收盘，保险行业指数累计下跌10.35%。期间，中国人寿累计下跌16.94%，新华保险累计下跌15.24%，跌幅居前。点评三季报业绩不及预期，引发板块阶段性回调。今年前三季度，受疫情、资本市场波动、会计估计变更、上年同期保险企业手续费及佣金支出税前扣除等综合因素影响，A股五大险企净利润都出现了10%以上的同比下滑。其中，中国人寿净利润470.78亿元，同比下滑18.4%；新华保险净利润111.05亿元，同比下滑14.6%。相应的，这些公司的股价在业绩公布后也出现了阶段性回调。10月保费增速继续承压，拖累保险股走势。10月以来，各上市险企的产品销售在疫情高峰期结束后未见明显反弹，仍处于承压状态。前10个月，5家上市险企合计寿险保费同比增长4.41%，较前9个月收窄0.38pct，各家的同比增速均出现下滑。我们认为长达9天的十一假期在压制居民投保需求的同时，也一定程度上削弱了营销端的推动意愿，导致业务开展受阻。同时，上市险企2021年开门红启动时间较2020年明显提前，各家险企提早备战明年开门红，业务重心或已不侧重