民生证券：电商行业动态跟踪：拼多多2020年三季报点评-首次实现季度盈利，高基数下用户持续高增

报告摘要：事件概述拼多多11月12日发布Q3财报，核心数据如下：三季度营收142.1亿，同比+89.1%；GMV（TTM）14576亿元，同比+73.5%；归母净利润4.7亿元，同比增长122.0%，净利率3.3%，NON-GAAP下首次实现季度盈利，超出彭博一致预期。收入端：拼多多营收维持高增长，用户年均消费额增至1997元三季度年化GMV同比+73.5%至14576亿元，其中年活跃购买用户数同比+36%至7.3亿人，月活用户数同比+49%至6.4亿人，高基数下仍持续维持高增长；平台年活跃用户平均GMV同比+28%至1997元，一方面由于平台用户粘性不断增强，另一方面由于平台高价值客户群体逐渐增加。三季度营收同比+89%至142.1亿元，分业务看：在线营销服务收入128.8亿元，同比增长91.9%，在线营销业务货币化率环比小幅下降0.27pct至2.94%，同比去年提升0.23pct；交易佣金收入13.3亿元，同比增长65.6%，佣金率环比微降0.03pct至0.30%。公司三季度现金及等价物445亿元，同比+30%。利润端：拼多多销售费率压缩释放利润空间，首次实现季度盈利三季度营业