东方证券：汽车与零部件行业：前三季度行业经营分析及投资策略-三季度整体经营改善，预计四季度景气继续向上

核心观点预计四季度行业景气继续向上。前三季度整车收入同比下滑3.46%，利润同比下降3.41%，三季度整车收入同比增长11.71%，利润同比增长35.76%，利润端恢复速度快于营收端，整车行业复苏迹象显现，盈利能力快速提升。整车毛利率和利润率同比、环比均改善，预计四季度整车行业景气度持续向好，带动盈利端持续改善。盈利能力：盈利增速超过收入增速，盈利能力提升。前三季度整车行业ROE为4.66%，同比下降2.75个百分点，跌幅收窄2.56个百分点。三季度ROE为2.34%，同比增加0.99个百分点，前三季度零部件行业ROE为5.67%，同比减少1.36个百分点。其中，三季度ROE为2.53%，同比增加0.62个百分点。三季度大部分乘用车企业毛利率环比改善，长安汽车、比亚迪、长城汽车毛利率分别环比改善4.3、1.8、1.4个百分点。三季度零部件公司毛利率同比增加的公司有20家，毛利率环比增加的公司有32家，在整车需求拉动下，零部件企业盈利能力持续改善。存货：整体周转速度提升。整车行业存货余额三季度同比增速为8.42%，环比增长6.23%，从存货占流动资产比重来看，三季度末为13.50%，同比