开源证券：神火股份（000933）-公司三季度点评报告：电解铝量价齐升致业绩改善，看好煤铝增量

神火股份(000933)电解铝量价齐升致业绩改善，看好煤铝增量。维持“买入”评级公司发布三季报报，2023前三季度实现营业收入286.3亿元，同比-10.9%；实现归母净利润41.0亿元，同比-29.9%；其中Q3实现营业收入95.2亿元，同比-9.2%，环比-0.8%；实现归母净利润13.6亿元（高于此前预告值），同比+3.1%，环比+14.3%。考虑到2023年前三季度煤铝价格同比有不同程度下滑，三季度煤铝价格见底反弹，在稳增长支持下煤铝价格仍有反弹空间，但预计全年煤铝价格仍将同比有一定下滑。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润60.2/68.9/72.6亿元，同比-20.5%/+14.5%/+5.4%；EPS为2.67/3.06/3.23元，对应当前股价PE为5.3/4.7/4.4倍。考虑到梁北煤矿技改有望贡献增量，收购云南神火部分股权有望增加电解铝权益产能，同时电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。煤炭产销稳步提升，电解铝复产及铝价上涨带动业绩改善煤炭业务：公司主要煤种为无烟煤和贫瘦煤，下游主要以冶金行业为主。受益于梁北煤矿产量释放，公司煤