天风证券：商贸零售行业点评：上美股份：大众品牌空间广阔，小店送礼刺激增长

事件： 上美股份旗下主品牌韩束已经搭建起产品矩阵，在护肤套盒基础上推出X肽系列、男士护肤、洗护系列。韩束双十一荣获抖音美妆第一，天猫则保持高速发展。部分投资者关心未来增长天花板问题，我们认为上美股份主品牌仍有爬坡动能，大众定位+多品类发展对标中国的巴黎欧莱雅，同时完善渠道发力天猫，推出单品系列提升利润率，且子品牌增长潜力较大。高性价比消费趋势+丰富品牌矩阵+多渠道强运营助力上美股份多维度成长，因此，我们看好大众美妆赛道龙头，建议关注上美股份等。 大众护肤赛道空间广阔，线上渠道高质量增长 定位大众的龙头品牌巴黎欧莱雅2023年突破70亿欧元大关，大众护肤赛道空间广阔。从渠道来看，2023年护肤赛道抖音平台GMV增速为75.6%，高于行业整体增速，2023年韩束在抖音达到GMV33.4亿，同比增长374%，2024年1-9月以GMV46亿的成绩实现抖音电商美妆品牌总榜排名第一。 微信灰测“送礼物”功能，微信小店迎来新机遇 近日微信小店“送礼物”功能测试，用户可在微信小店下单商品后将礼物直接发送给好友。追溯2014年红包功能，我们认为该功能有望带动微信社交电商增长，而上美股份旗下产品具备较强