国海证券：科前生物（688526）-2024年半年报点评：经营业绩短期承压，研发投入步入收获期

科前生物(688526) 事件: 2024年8月29日，科前生物发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入4.01亿元，同比-24.69%，归母净利润1.53亿元，同比-36.19%，扣非归母净利润1.33亿元，同比-41.57%。2024Q2，公司实现营业收入1.96亿元，同比-22.49%，归母净利润0.65亿元，同比-36.91%，扣非归母净利润0.57亿元，同比-42.87%。 投资要点: 猪用疫苗承压，盈利能力下行。由于上半年生猪养殖行业大部分时间处于亏损状态，公司产品销量下滑。2024H1，猪用疫苗业务实现销售收入3.51亿元，同比下降28.04%，禽用疫苗业务实现销售收入851.48万元，同比增长13.77%。在行业竞争加剧的大背景下，上半年公司毛利率同比下降10.34个百分点。 研发投入进入收获期。上半年公司获得国家一类新药-猪丁型冠状病毒灭活疫苗（CHN-HN-2014株）和猪圆环病毒2型重组杆状病毒、猪肺炎支原体二联灭活疫苗（KQ株＋XJ03株）等新兽药注册证书4项。猪伪狂犬病活疫苗（HB-98株，悬浮培养）和猪流行性腹泻、胃肠炎、冠状病毒三联灭活疫苗2个产