信达证券：煤炭行业深度研究报告：行业转型升级下的投资机会

转型升级一：国资国企改革下的兼并重组。产业政策推动，行业整合加速：一方面、2016年以来国家出台一系列政策推动煤炭行业供给侧改革，关闭退出落后产能，促进煤炭行业兼并重组；另一方面、2020年《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》明确要求推进兼并重组和战略性组合，行业整合提速。近五年来，行业集中度明显提升，煤矿数量由1.08万处减少到5300处左右，煤矿结构优化，小型矿井产能和数量占比双降，在产产能中小型矿井数量占比由2014年的77%下降到2018年的52%，产能占比从16%下降到2018年的7%。2016-2020年底煤炭行业CR5、CR10产量占比预计分别将由27.5%、40.2%大幅上升至42.8%、55.0%，地方区域龙头形成，行业“散、乱、小”格局明显改观，集中度大幅提升，由此带来产业链上的话语权明显改善，形成行业健康稳定发展态势。转型升级二：内循环为主下的现代煤化工。伴随我国经济发展，能源需求量还将稳步提升，而油气资源对外依存度已不断攀升至很高水平（石油72.55%，天然气41.59%）。尤其当前中美摩擦给我国能源安全保障带来较大挑战，在逆全球化国际环境下，在“内