浙商证券：航空机场免税2020年三季度业绩总结：内线放量修复民航业绩，免税业绩大幅正增长

1、机场：9月国内线基本恢复，Q3上海机场、白云机场减亏幅度略低于预期Q3，首都机场、上海机场、白云机场归母净利润分别为-3.5亿元/-157%，-3.5亿元/-127%，-1.3亿元/-191%，减亏幅度均略低于预期；深圳机场Q3净利润回正，盈利0.9亿元/-48%。航空性收入方面，机场Q3收入跟随业务量恢复而环比大幅增加；非航方面，根据航空性收入倒算，白云机场Q3收入环比大增。2、航空：南航、春秋、吉祥Q3净利润回正，春秋成本、费用控制最佳20Q1-3，国航、南航、东航、春秋、吉祥归母净利润分别为-101.1、-74.6、-91.1、-1.5、-4.8亿元。其中，20Q3，南航、春秋、吉祥净利润均回正。20Q3，春秋航空减亏幅度最大，三大航中南航表现最佳；国航、南航、东航、春秋、吉祥环比减亏幅度分别达到86.0%、113.5%、85.7%、212.6%、140.0%。成本方面，Q3仅春秋航空单位ASK成本下降3.4%。单位费用方面，20Q1-3，春秋航空表现最优，单位ASK销售费用0.005元/-11.5%；单位ASK管理费用0.004元/+9.2%；三大航航空单位销售费用、单位管