国金证券：太阳纸业（002078）-Q2盈利略回落，浆价下行看好2H盈利回暖

太阳纸业(002078) 业绩简评 8月28日公司发布2024半年报，24H1实现营收205.2亿元，同比+6.11%，归母净利润17.58亿元，同比+40.49%；24Q2营收103.4亿元，同比+8.41%，归母净利润8.0亿元，同/环比+16.9%/-16.1%，扣非后归母8.6亿元，同比/环比+30.0%/-9.2%。 经营分析 2Q用浆成本提升，文化纸价格旺季提涨后有所回落。从毛利结构来看，文化纸、箱板纸、溶解浆共同构成毛利三大主要来源，24H1毛利贡献比重分别为45.5%、21.0%、10.3%，同比+2.7/+1.5/-0.6pct。24Q2内盘阔叶浆/铜版纸/双胶纸/箱板纸/溶解浆市场均价环比+8.5%/持平/-0.3%-2.8%/+3.2%。1）文化纸：3月起浆价提涨+旺季催化下文化纸涨价落地，5月起受下游需求疲弱影响纸价进入平台期；2）箱板纸：尽管下游需求疲弱，但产品结构高端化、国内化机浆纤维补充下，公司箱板盈利能力优于行业。 24H1毛利率17.57%(+2.8pct)，其中非涂布文化纸/箱板纸/溶解浆毛利率18.0%/14.6%/21.0%（+2.4/+2.4/