开源证券：煤炭开采行业周报：煤价反弹&韧性强，高股息煤炭股攻守兼备

投资逻辑：煤价反弹&韧性强，高股息煤炭股攻守兼备本周（2023.8.21-8.25，下同）国内秦港Q5500动力煤收盘价为818元/吨，环比上涨2%，港口价格止跌反弹。本周的上涨，我们判断更多原因是海外油气价格大涨推动海外煤价大涨，进而推动国内价格的反弹，当前广州港Q5500澳洲产和印尼产的报价均高于国内山西产报价，平均价差超过20元/吨，此轮反弹也预期着煤价仍有很强的韧性。立秋已过，电厂日耗已开始呈现回落趋势，9月10月是电煤的传统淡季，市场对煤价回调再起担心，秋季煤价是否会再出现深幅下跌？是否跌破6月中旬的前低759元？是否跌破700元的关口？我们判断700元的关口很难跌破，甚至6月的前低点位应该也很难再次跌破，主要原因包括：一是秋季面临的基本面和6月已完全不可比拟，6月时的基本面众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、进口煤超预期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则是“港口库存已去化非常显著、进口煤有望政策性收紧（6月底煤炭交易大会讨论内容已反映此现象）且当前进口煤价格已无优势、不存在海外煤甩货、荷兰天然气气田关闭带来的煤炭替代性需求预期上涨（海外煤炭价格当前已大涨）