东方证券：证券行业2020年三季报综述：业绩增长提速+全面且确定政策利好，看好板块向上空间与能量

核心观点市场活跃度中枢上移，上市券商前三季业绩同增40%，板块低配程度创新高。1）截至20Q3沪深300指数全年累计上涨11.98%，创业板指数累计上涨43.19%，日均股基成交额9190亿元，同比增加57.91%。2）39家A股上市券商1-9月合计实现净利润1156亿元，同比增长39.66%，较上半年的27.12%的增速进一步提升。3）业绩增速、ROE、杠杆率在券商间分化显著，头部券商整体表现优于中小券商。4）截至三季末，券商板块公募重仓股持仓比例0.57%，较全市场自由流通市值占比低配幅度4.75%创新高。活跃度高涨助推经纪业务表现靓丽，注册制改革下IPO带动投行业绩加速释放。1）受益于市场活跃度高涨，前三季度39家上市券商经纪业务收入832亿元，同比增长48.94%，基金投顾试点仍是未来值得持续关注的转型方向。2）随着创业板注册制改革落地，IPO业务表现靓丽，1-9月IPO规模3557亿元，同比增长153.84%，带动上市券商实现投行业务收入370亿元，同比增长49.04%。预计随着全面注册制改革的推进，券商投行业绩有望持续优异表现。两融尤其是融券业务加速增长，自营业务券商间分化