国盛证券：医药行业2020年三季报总结：化危为机，开启复苏

核心结论医药行业上市公司整体情况：2020年前三季度医药上市公司整体的收入增速为2.03%、净利润增速19.03%、扣非净利润增速19.24%，2020年前三季度在疫情影响逐步消除之下收入端回暖，净利润端明显加速。2020年H1医药上市公司整体的收入增速为-2.28%、净利润增速6.25%、扣非净利润增速5.63%，Q3出现明显加速，收入增速恢复到10.37%，净利润增速高达48.25%，扣非净利润增速51.07%。我们认为2020年前三季度上市公司整体数据体现了如下特点：1）2019年在药品带量采购实施、国家辅助用药目录出台、医保目录调整等冲击之下，医药整体上市公司利润增速承压，但是2020前三季度在疫情影响之下，净利润增速先抑后扬，加速明显，体现医药的内需和刚需的韧性。2）2020年Q3整体收入增速为10.37%，但利润增速显著快于收入增速，我们认为是疫情之下公司对于费用有了明显的控制，净利润率提升幅度较大。3）2020前三季度疫情带动了部分公司业务爆发式增长，对行业利润总量和利润率均有一定带动影响；除了疫情相关子领域，部分非相关或受损子领域仍有较强表现。各子领域：增速严重分化，景